Размещение Северстали: фикс и флоатер с высокой надежностью

Северсталь в очередной раз выходит на рынок облигаций. На этот раз размещают сразу два выпуска: с фиксированным и переменным купоном. Разбираемся, интересно ли размещение.

Параметры:

рейтинг эмитента: AАA(RU) от АКРА, ruAAA от Эксперт РА;
сбор заявок: до 14 июля
оферта/амортизация: нет

Фикс 002Р-02:

номинал: ₽1000 (100%)
купон: ежемесячный, до КБД (2.5 года) + 80–100 б.п. (~14,2%)
срок: 2 года
доступно: всем

Флоатер 002Р-01:

номинал: ₽1000 (100%)
купон: ежемесячный, до КС+1,35%
срок: 2 года
доступно: всем

Как дела у эмитента

Северсталь в представлении не нуждается, это один из крупнейших металлургических холдингов страны. С 2022 года дела в отрасли идут неважно: цены рухнули на уровень одиннадцатилетней давности, рубль крепкий, ставка высокая, инфляция продолжает удорожать производство, а санкции ограничивают экспорт и мешают модернизации предприятий.

Посмотрим на результаты за 1 квартал 2026 года:

выручка: 145,3 млрд руб. (-19% г/г)
EBITDA: 17,9 млрд руб. (-54% г/г)
рентабельность по EBITDA: 12% (-10 п.п. г/г)
чистая прибыль: 57 млн руб. (против 21 млрд руб. в 2025 г.)

За первый квартал производство снизилось на 1–4%, при этом выручка рухнула на 19% как раз из-за снижения цен. EBITDA рухнула вслед за выручкой. Чистая прибыль оказалась почти нулевой. Свободный денежный поток снова оказался отрицательным – минус 43 млрд руб. за квартал (минус 32,7 млрд руб. в прошлом году).

При этом долговую нагрузку Северсталь держит на минимальном уровне: чистый долг/EBITDA составила всего 0,53х. Оба рейтинговых агентства — АКРА и Эксперт РА — оценивают кредитное качество компании на самом высоком уровне.

Мнение IF Bonds:

Размещение Северстали имеет один из самых низких купонов на рынке корпоративных облигаций. Для тех, кто готов инвестировать только в самые надежные корпоративные бумаги, это может быть неплохим вариантом, но в остальных случаях те же длинные ОФЗ сейчас дают более высокую купонную доходность. Срок 2 года тоже достаточно короткий и не позволит воспользоваться льготой на долгосрочное владение.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

#Разбираем
@IF_Bonds