Большинство инвесторов неправильно понимают собственную alpha.

Вы покупаете компанию из-за сильного продукта, менеджмента или привлекательной оценки. Кажется, что это независимая фундаментальная идея. Но после факторной декомпозиции может оказаться, что значительная часть позиции - это обычный value + small cap + high-beta bet.

Проблема проявляется, когда меняется рыночный режим. Несколько якобы независимых идей начинают падать одновременно. Не потому, что рынок внезапно перестал понимать фундаментал, а потому, что все они содержали одну и ту же скрытую факторную ставку.

Главный риск РМ не всегда в том, что инвестиционная идея окажется неправильной. Иногда идея правильная, но выражена через риски, которые вы не собирались брать.

Если вы не можете отделить factor return от idiosyncratic alpha, вы не знаете:
на чём действительно заработали;
какой риск фактически несёт портфель;
где заканчивается благоприятный режим и начинается ваш skill;
что нужно хеджировать, а что оставить как осознанную ставку.

Именно этому посвящён курс «Факторы: от теории к столу PM». От построения факторного сигнала и ловушек бэктеста до риск-моделей, оптимизации портфеля и атрибуции результата. Это способ научиться смотреть на свои позиции так, как на них смотрит риск-менеджер на другой стороне стола.

Получить доступ Задать вопрос