У бюджета проблемы
 
Появились сообщения о том, что Минфин и ЦБ всерьез обеспокоены дефицитом бюджета из-за высоких военных расходов. Впрочем, когда бюджет только обнародовали, было ясно, что ряд показателей закладывался с расчетом на более благоприятный геополитический сценарий. Пока мир не наступает, поэтому планы придется корректировать.
 
Что ж, давайте оценим масштаб проблем.

0,9 трлн руб. — недобор доходов из-за слабого роста экономики (0,4% свежий прогноз Минэка против 1,3% в бюджете)
1,1 трлн — недобор доходов из-за крепкого рубля (USD/RUB: 81,5 в свежем прогнозе против 92,2 в бюджете)
на 1,8 трлн рост расходов сверх плана. Исходим из того, что доля военных расходов относительно экономики останется неизменной. В бюджете же заложили сокращение. Видимо, верили в дух Анкориджа.
 
Итого: неучтенный дефицит в 3,8 трлн рублей или 1,7% от ВВП. Сумма не катастрофичная, дефолта ждать не стоит, так как еще даже резервы не закончились, а уровень долга меньше 20% ВВП. Высокие проценты можно выплачивать за счет наращивания долга.
 
Общий дефицит бюджета может дойти до 7,6 трлн руб. или 3,3% ВВП.

Причем оценка дефицита завышена, так как правительство уже в этом году может пойти на сокращение расходов, которые не относятся к военным и социальным статьям. Плюс, может появиться налог на сверхдоходы со скидкой за уплату в этом году или добровольные взносы крупного бизнеса. Если удастся выйти на дефицит в 5–6 трлн, будет уже хорошо.
 
Оставшееся, скорее всего, будут финансировать с помощью расширения займов. На ФНБ особо рассчитывать не приходится, так как ликвидных средств осталось на 1,6% ВВП. Хотя с каждым месяцем войны на Ближнем Востоке резервы подрастают.

Итог. В следующем году проблема бюджета никуда не уйдет. Не будем исключать, что в 2027 г. мы можем вновь увидеть повышение налогов и жесткие планы по расходам. Если вы работаете в госсекторе, на индексацию зарплаты я бы не рассчитывал.

#макро
Подписывайтесь на bitkogan в MAX