Нефть по $60 — совсем скоро?

Друзья, всем привет!

С момента начала войны на Ближнем Востоке и перекрытия Ормузского пролива нефть марки Brent взлетала до $120/барр., и сейчас ближайший контракт торгуется по $107,8/барр, следующий — $99/барр., а на конец года — $79/барр.

На фоне словесных интервенций «великого и ужасного» цены на энергоносители снижались ниже $98/барр., но пока не намереваются стабильно идти на юг, демонстрируя экстремальную бэквордацию — когда стоимость базового актива выше, чем фьючерс на него, или когда стоимость дальних контрактов значительно ниже коротких.

Иными словами, лучше баррель в руках за $100, чем обещанный баррель в будущем, но за $70.

Так ли все плохо?

Вспоминаем, что на Ормузский пролив приходится поток нефти и нефтепродуктов в размере 20 млн барр./день. То есть при ежедневном мировом потреблении на уровне ≈100 млн барр. с рынка в моменте выбило почти 20% нефти и нефтепродуктов.

Обходными путями и маршрутами удалось вытащить на рынок 5–7 млн барр./день + страны начали выпускать стратегические резервы, однако это способно решить проблему лишь краткосрочно, ибо даже запасы в 400 млн баррелей — это «заглушка» ормузских поставок примерно на 20 дней. Мир все еще хронически недополучает 10–12 млн барр. в сутки.

Сейчас рынок не понимает главного: когда это все закончится? Из-за этого волатильность в нефти и на других рынках может оставаться повышенной.

Где главная проблема?

Несмотря на переориентацию нефтепотоков, страдают конечные рынки нефтепродуктов: если цены на нефть выросли с начала года на 66%, то цены на дизель взлетели сильно выше:
В США (HO1!): +90%
В Европе (ULS1!): +115%
В Азии (SGB1!): +145%

Ближний Восток был одним из ключевых экспортеров топлива в Европу (30-40%), а для Азии — крупнейшим поставщиком сырой нефти (в среднем 60% и 80% для Японии). При этом в результате войны пострадало порядка 40 энергетических объектов, в том числе НПЗ, поэтому даже после окончания конфликта перебои могут сохраняться: это критично для европейских и менее критично — для азиатских рынков.

Что делать сейчас?

Заходить в нефтянку (как в товар, так и в бизнес) сейчас может быть рискованно – рынок уже прайсит будущие прибыли компаний за счет повышенных цен на нефть.
Мы держим позиции в крупных мейджорах вроде ExxonMobil (XOM US) и Chevron (CVX US), где частично фиксировали прибыль, а также частично продавали с хорошим плюсом нефтесервисные компании вроде SLB US и HAL US.

К тому же мы закрыли шорты по нефти и фиксируем лонги по американскому рынку. В моменте ставить за или против нефти может быть опасно — всё зависит от непредсказуемой геополитики.

Но есть момент, когда точка входа может быть оптимальной:

Если конфликт будет скоротечным и Ормузский пролив будет открыт, то при завершении военных действий мы можем увидеть скачок рынка вверх, в то время как энергетический сектор рискует скорректироваться вниз.

Это может быть хорошим моментом для покупки качественных игроков, в частности сегмента downstream (нефтепереработка) — уже сейчас НПЗ зарабатывают маржу (дизельный crack spread) в размере $50-70 на каждый переработанный баррель нефти из-за роста цен на конечных рынках.

А также у нефтесервисных компаний работы может сильно прибавиться — необходимо будет чинить и восстанавливать пострадавшую инфраструктуру.

Возможные бенефициары:
Marathon Petroleum (MPC US)
Valero Energy (VLO US)
Phillips 66 (PSX US)
ExxonMobil (XOM US)
Chevron (CVX US)
Halliburton (HAL US)
SLB (бывшая Schlumberger) (SLB US)

При одновременном снижении цен на нефть и при сохранении перебоев в поставках дизельного топлива в ближайшие несколько месяцев они могут сохранить повышенную маржинальность. Однако не забывайте про риск-менеджмент и диверсификацию. Энергетика хороша в меру.

Следите за нашими сделками в Bitkogan App и не забывайте задавать вопросы в закрытом форуме — там всегда оперативно отвечаем.

#нефть

Подписывайтесь на bitkogan в MAX