VK: признаки восстановления

Группа VK подтверждает обещанное цифрами.

Выручка выросла на 8% г/г, до 160 млрд руб. Рост умеренный (рекламный рынок в 2025 году показал замедление под влиянием высокой ставки), но в структуре доходов VK выделяются сегменты, которые могут поддерживать масштабирование в будущем: видеореклама +68%, VK Tech +38%, edtech +19%.

EBITDA вернулась в плюс и превысила прогноз компании. Ожидали около 20 млрд руб., по факту — почти 23 млрд. Рентабельность по EBITDA достигла 14%, прибавив сразу 17 п.п. год к году. Все операционные сегменты группы вышли в плюс по EBITDA.

Чистый убыток улучшился на 74% до 25 млрд руб. Все еще убыток, но траектория роста прибыльности очевидна.

Долгожданное снижение долговой нагрузки. Чистый долг сократился более чем вдвое, до 82 млрд руб.

Средневзвешенная ставка по портфелю уже ниже 10%, чистый долг/EBITDA — 3,6х, и компания целится в 2-3х среднесрочно. Операционный денежный поток стал положительным: 3 млрд против минус 11 млрд годом ранее.

VK по-прежнему остается одной из крупнейших в стране инфраструктурных платформ: охват — 97% рунета, дневная аудитория — 81,5 млн человек. В IV квартале пользователи проводили в сервисах VK на 20% больше времени, чем годом ранее — 5,7 млрд минут в день. Для рекламной модели это один из ключевых индикаторов устойчивости и потенциал роста в будущем.

Отдельно про ключевые точки роста:

VK Видео — сервис №1 в России по дневной и месячной аудитории. Время просмотра удвоилось за год, видеореклама выросла на 68% г/г до 6,5 млрд руб.

VK Tech — растет в 1,5 раза быстрее рынка корпоративного ПО. Клиентская база ×2,7 за год, до ~32 тыс. компаний; рекуррентная выручка — 68% от общей, рентабельность по EBITDA 26%. Это все при нулевой долговой нагрузке.

Социальная коммерция — новое направление бизнеса, пока не самое крупное, но одно из самых интересных по потенциалу. В Китае это сейчас один из основных инструментов продаж. Более 37 тыс. селлеров Ozon уже интегрированы с ВКонтакте.

Прогноз на 2026-й: EBITDA более 20 млрд руб. Ориентир выглядит осторожным, но в нынешней макросреде это скорее плюс. Смягчение ДКП, снижение долга и масштабирование продуктов создают потенциал для опережения.

История все еще не про «срочно покупать». Но впервые за несколько лет у VK появились не только обещания, но и вполне осязаемые признаки разворота. Теперь ключевые вещи, за которыми стоит следить, — это динамика чистого долга к EBITDA к концу 2026 года, темпы роста видеорекламы, монетизация социальной коммерции и, возможно, будущее IPO VK Tech.

#российский_рынок

�Подписывайтесь на bitkogan в MAX