Какая фаза бизнес-цикла в России?

Российская экономика переходит из стадии «замедления» в стадию «спада».

Пик роста пришелся на 2024 год, когда ВВП увеличился на 4,9%. В 2025-м последовало замедление до 1%. В текущем году мы прогнозируем дальнейшее снижение темпов роста до 0,9%, но из-за ужесточения бюджетного правила может быть и еще меньше.

Это отражается и на финансовых результатах компаний: по итогам 11 месяцев 2025 года они на 5,5% ниже аналогичного периода 2024 года. Прибыли продолжат снижаться и в этом году.

Уверенность компаний тоже пока последовательно ухудшается: индикатор бизнес-климата из мониторинга предприятий ЦБ снизился до минимального значения с октября 2022 года.

Можно подытожить, что стадия «спада» началась с начала 2026 года.

А теперь совмещаем теорию из карточек и российские реалии, чтобы понять тренды 2026 года (при неизменных внешних условиях):
доходности облигаций будут снижаться;
фондовый рынок скорее перейдет к активному росту ближе к концу года;
кредитные спреды будут оставаться широкими, высокодоходные облигации будут нести особенно высокие риски.

Исходя из этих трендов привлекательно выглядят надежные ОФЗ с фиксированным купоном, по которым можно зафиксировать высокую доходность без лишних кредитных рисков, пока рынок акций остается под давлением ухудшающихся финансовых результатов.

Но жизнь куда сложнее, поэтому стоит держать и другие активы на случай реализации рисков. Подробнее разбирали в начале года.

Если есть вопросы — обращайтесь!

#макро #российский_рынок

Подписывайтесь на bitkogan в MAX