Уроборос

Финансовая модель OpenAI всё сильнее напоминает кольцо, в котором гигантские инвестиции ходят внутри одного и того же узкого круга компаний. Компания собирается привлечь более $1 трлн на инфраструктуру ИИ — дата-центры, чипы, энергетику. Но сейчас её собственная выручка слишком мала, чтобы оправдать такие масштабы. За год выручка составила $13 млрд, при $8 млрд убытков за полгода.

Куда же уходят вложения? Как только партнёры дают OpenAI деньги, она тратит их обратно на тех же партнёров — Nvidia и AMD, которые продают ей чипы, и на инфраструктурных подрядчиков, связанных с тем же кругом инвесторов. Затем, выросшая на этих заказах капитализация Nvidia или других участников позволяет им опять инвестировать в OpenAI, чтобы поддерживать рост ИИ-рынка и стоимости собственных активов.

Весь этот денежный поток не выходит наружу: почти нет прихода средств от массового потребителя или траты денег на сторонних поставщиков - они просто гоняются по кругу. Даже у ChatGPT 800 млн пользователей, но платит лишь около 5%, а это 70% выручки. OpenAI обещает, что когда-нибудь ИИ-агенты, Sora, реклама и гаджеты начнут приносить огромный доход, но пока это только планы на будущее.

Расходы же уже сейчас космические: только проект Stargate тянет на $500 млрд. Stargate это проект создания нового энерго-и вычислительного контура США, разбросанного по стране: сети сверхмощных ИИ-«заводов», способных обеспечивать обучение и работу будущих моделей. Чтобы понять масштабы: под такие мощности может потребоваться отдельный ядерный реактор на каждый гигаватт вычислений. И всё это строят те же партнёры, что дают деньги OpenAI, — что лишь усиливает замкнутость денежного круга. При этом сама компания признаёт: прогнозировать прибыль на горизонте 5 лет почти невозможно.

До недавнего времени OpenAI даже не могла подписывать полноценные коммерческие контракты, а теперь банки и юристы требуют доказать, что хоть кто-то будет оплачивать весь этот банкет из раздутых капитальных вложений. Даже рекордные продажи Nvidia вызывают сомнения — аналитики видят замедление реального спроса. Корпорации тоже не спешат массово внедрять ИИ: есть вопросы с юридической ответственностью, страховкой и пользой - у Microsoft реальных корпоративных клиентов их ИИ - меньше 2%. В результате экономика ИИ пока держится на вере в будущее, а не на реальных доходах — и чтобы считать такие вложения оправданными, нужно быть настоящим фанатиком.