...Каков маркер приближения этого пиздеца? Тут все довольно прозрачно. Дефолт 1998 г. произошел вследствие краха финансовой пирамиды ГКО – государственных краткосрочных обязательств. Облигации ОФЗ – это точно такая же финансовая пирамида, построенная на плохих долгах. Чем хорошие долги отличаются от плохих? Если правительство в условиях экономического спада занимает деньги на 10 лет под 3% годовых, чтобы поддержать национальное хозяйство, и добивается роста экономики, то она получает рост доходов от налогов, существенно превышающий обязательства по долгам. Хороший долг не просто долг, это – эффективная инвестиция.

Но российское правительство во второй половине 90-х вынуждено было занимать просто для того, чтобы выполнить обязательства перед бюджетниками, поскольку мировые цены на нефть тогда упали до $9 за бочку и доходы государства обвалились. Это превратило государственный долг из инвестиционного инструмента в финансовую пирамиду. Сначала правительство занимало, чтобы закрыть дыру в бюджете, а потом занимало на все более кабальных условиях, чтобы выполнить текущие обязательства по ранее взятым заимствованиям.

В чем выражались кабальные условия? По мере приближения дефолта правительство вынуждено было продавать облигации ГКО все с большим и большим дисконтом. Бумагу номиналом 1000 рублей и обещанной доходностью в 30% годовых удавалось продавать лишь за 500 рублей. То есть доходность для инвестора повышалась до 80% годовых. Но вскоре и такой гешефт перестал удовлетворять банки. Перед самым крахом доходность ГКО выросла до 140% годовых, облигации продавались с дисконтом в 70%!

ОФЗ – это финансовая пирамида, построенная на однозначно плохих долгах. Деньги не вкладываются в экономику или инфраструктуру, а сжигаются в топке военных расходов. Напомню сказанное выше: военные расходы принципиально не приводят к долгосрочному экономическому росту. С точки зрения классического марксизма военная промышленность даже не создает добавленной стоимости, а является формой перераспределения добавочного продукта, созданного обществом в производительном секторе экономики. По сути, это так и есть.

Если мое предположение верно, то по мере приближения к краху доходность облигаций ОФЗ должна возрастать. Причем возрастают как выплаты по купонам, так и дисконт по самим бумагам. Что же мы видим: за время войны доходность по купонам (годовые выплаты) выросла с 8 до 17% (пиковые скачки доходили до 21%). При этом дисконт на покупку ценных бумаг вырос с 2022 г. с 0% до 45% на отдельные длинные (10-летние) выпуски. Учитывая разнообразные условия выпуска ОФЗ, средний показатель дисконта находится на уровне 15-20%. Вам нужны еще какие-то доказательства, что финансовая пирамида ОФЗ стремительно идет к своему концу?

Итого мы имеем три фактора, свидетельствующие о приближении финансового краха:

1️⃣ Лавинообразное нарастание дефицита бюджета (война становится все более затратной).

2️⃣ Столь же лавинообразный рост долговой нагрузки – с 1,37 трлн руб. в 2022 г. до более чем 3 триллионов в 2025-м. Это не рост долга, это стоимость его обслуживания. Сам госдолг вырос с 18 трлн руб. до 32 триллионов. Когда стоимость обслуживания долга растет быстрее объема самого долга – это верный признак финансовой пирамиды.

3️⃣ Нарастающие сложности с заимствованием. По мере схлапывания финансового пузыря находить дураков, готовых рискнуть своими деньгами, становится все сложнее, заемщик вынужден предлагать все более жирную доходность, что мы и видим.

Поскольку описанные процессы развиваются нелинейно и во взаимодействии друг с другом, спрогнозировать точку надлома невозможно. Но любая финансовая пирамида рушится – это аксиома.

На самом деле факторов, определяющих неизбежный финансовый крах России, значительно больше: мировые нефтяные котировки могут как ускорить падение РФ в бездну (в случае снижения), так и замедлить, если станут расти. Война может перейти в более активную фазу, поглощающую все больше ресурсов, а может затухнуть до состояния конфликта малой интенсивности. Правительство может проводить... https://teletype.in/@a_kungurov/1000