❗️ГТЛК год не желает решать проблему купонных выплат по еврооблигациям и странно оправдывается

История вопроса:

▪️в 2022-м компании Группы ГТЛК подпали под блокирующие санкции США, ЕС и Великобритании;

▪️и в этой связи не выплачивают купонный доход держателям еврооблигаций (в том числе российским), выпущенных GTLK Europe (ирландская дочка ПАО ГТЛК) и GTLK Europe Capital (дочка GTLK Europe), ссылаясь на невозможность сделать это без получения лицензий;

▪️ПАО ГТЛК (сопоручитель по выпускам еврооблигаций) должен исполнять обязательства перед их держателями, чьи права учитываются в российской инфраструктуре, так как полностью попадает под действие указов президента №430 и №529.

Что произошло вчера

Вышло интервью гендиректора GTLK Europe Романа Лядова. Он заявил:

• «GTLK Europe автономна от материнской компании и не имеет связанных обязательств»;

• «Нам необходимо получить лицензию OFAC [Управление Минфина США по контролю за иностранными активами], потому что бонды номинированы в долларах. Заявку на те непогашенные купоны, которые накопились, мы подали, ждем решения. По разным оценкам, это может занять от нескольких месяцев до года. Как только получим положительный ответ, у нас появится техническая возможность произвести выплаты».

Аналитики «Ренессанс Капитала» обратили внимание (материал есть в распоряжении «РБК Инвестиций») на «неверные посылы» спикера. В частности:

• утверждение о некоей особой ответственности GTLK Europe по евробондам ГТЛК и ее автономности от ПАО не имеет под собой никаких оснований — еврооблигации GTLK Europe Capital имеют структуру guaranteed bonds с поручительствами как от GTLK Europe, так и от ПАО ГТЛК. С точки зрения держателей еврооблигаций ГТЛК обязательства перед ними как GTLK Europe DAC, так и ПАО ГТЛК абсолютно равнозначны;

• до сих пор ни один эмитент еврооблигаций российских компаний из числа попавших в список SDN не получал лицензий OFAC на обслуживание евробондов. Даже в маловероятном случае получения лицензии OFAC, GTLK Europe Capital технически не сможет исполнить платежи в пользу локальных держателей бондов из-за нахождения НРД в списке блокирующих санкций ЕС.

Алексей Булгаков, «Ренессанс Капитал»:

«ПАО ГТЛК полностью попадает под действие указов №430 и №529 и должен исполнять обязательства перед держателями [еврооблигаций], чьи права учитываются в российской инфраструктуре, как это делает, например, "Полюс Красноярск" по еврооблигациям Polyus.

Российский поручитель по бондам [ПАО ГТЛК], к сожалению, на протяжении почти года не показывает желания решить проблему выплат локальным держателям (подобно, например, РЖД или ВЭБ.РФ), а высказывания его представителей оправдывают это бездействие несколько странной аргументацией».

Подписывайтесь на канал «Сам ты аналитик!»