После IPO SpaceX эпоха дешёвых оценок, кажется, покинула чат...

Инвесторов не отпускает ощущение, что классическая модель посевных инвестиций больше не работает.

Например, высокие оценки и степень вовлечённости инвесторов в проекты активно обсуждаются в эссе Лукаса Вазы — основателя и генерального партнёра венчурного фонда Ravelin Capital.

Вот несколько его тезисов:

Эпоха лёгких, недорогих и диверсифицированных венчурных инвестиций закончилась. Она не вернётся.

Раньше умный менеджер с хорошим вкусом и обширными связями мог найти настоящие «алмазы в необработанном виде». Эти возможности не исчезли полностью, но их стало гораздо меньше, чем раньше.

Ваша задача — не в поиске альфа-доходности, а в создании нарратива, показателей, отношений, которые привлекут последующий капитал.

Мы попросили Виталия Полехина, президента организации инвесторов INVESTORO и управляющего партнёра фонда «Созидательный венчур», разобрать эссе.

Важно изучать не только технологические тренды, но и инвестиционные, так как в венчуре важен тайминг, а технологические тренды часто опережают инвестиционные.

Важно формировать насмотренность, изучая большое количество стартапов — это позволяет инвестировать не в лучшее из того, что вы увидели, а в лучшее из того, что вообще есть.

Важно взаимодействовать с большим количеством участников рынка, с экосистемой, так как, в отличие от фондового рынка, где можно получать доступ и информацию у любой компании в мире, в венчуре недостаточно быть экспертом, важно получать и обмениваться проектами и сделками.

Больше мыслей эксперта — в карточках выше

Международная организация инвесторов INVESTORO с «Росгосстрах Жизнь» запустили первый в России венчурный фонд с участием страховщика — «Созидательный венчур» с целевым объемом 1 млрд рублей (максимальный — 3 млрд). Он будет вкладываться в стартапы ранних стадий из сфер ИИ, финтеха, страхования, здравоохранения и образования.

Участие страховщиков в венчуре долго было невозможно из-за регуляторных ограничений, и лишь в 2025 году ЦБ разрешил им альтернативные инвестиции. Механизм такой: клиент покупает полис инвестиционного страхования жизни, часть средств идет в фонд, а доход зависит от его общего результата. За рубежом страховщики и пенсионные фонды — главный источник «длинных денег» для технологий: в ЕС они дают около 40% всех венчурных инвестиций.

Момент выбран удачно — российский венчур буксует (объем за год упал на 10%, до 7,2 млрд рублей), а спрос на отечественные цифровые решения растет. Эксперты называют запуск «знаковым событием», хотя и напоминают: венчур остается высокорисковым активом, и успех модели зависит от качества отбора проектов.

Подробности на сайте

По инструкции с ПМЭФ вроде бы нужно обязательно фото бейджа, вокзала, вечеринки, пленарки, робота-собаки, стакана с кофе, и обязательно подпись, что «не успеваю ко всем кому обещал»

На самом деле не успел ко всем кому обещал, и было очень интересно.

На Форуме по ИИ обсудили, должно ли Государство стимулировать любые инвестиции в ИИ, а не только рост конкурентной, безопасной и экспортоориентированной ИИ‑экосистемы, в которой частный капитал играл бы ведущую роль, а государство - роль архитектора правил и инвестора в общие ресурсы.
ИИ - инфраструктурная технология общего назначения (как электричество или интернет), которая влияет на производительность, безопасность и конкурентоспособность экономики в целом, поэтому оставлять её только на откуп частному сектору рискованно.
Крупные в ИИ страны, такие как США, Китай, имеют национальные стратегии по ИИ, целевые программы и госфинансирование исследований и инфраструктуры. А вот приложения к этой инфраструктуре сервисы для конченых пользователей или бизнесов - нужно составлять на откуп частным компаниям и их инвесторам, чтобы не плодить неэффективных национальных псевдо чемпионов. То есть нужно создавать условия, при которых частный капитал и бизнес масштабирует усилия государства.

Ну а на Форуме креативных индустрий мы вместе с Лабораторией креативных индустрий Школы управления СКОЛКОВО обсудили наше совместное большое исследование инвестиционных сценариев в креативных индустриях, разбивку 16 креативных индустрий на укрупненные блоки по главному принципу - сходству инвестиционных сценариев, то есть по тому:
во что именно вкладывается капитал;
как устроен цикл сделки;
за счет каких денежных потоков возвращаются средства;
какие факторы неопределенности определяют риск.
Главные критерии - не культурная близость, а сходство бизнес-модели, сходство цикла сделки и возврата капитала, а также сходство доминирующих факторов неопределенности. Все чтобы помочь сделать результат и инвесторов и предпринимателей как можно более успешным.

Обсудили с коллегами на сессии Руссофт в рамках Startup Village стратегические сделки, как продавать и покупать технологии.

Рынок M&A в России прошёл через рост в 2023–2024 годах и резкое сжатие в 2025-м как по объёму, так и по числу сделок.

2023 год
• 4,32 трлн руб., рост в 1,6 раза.
• Количество: 536 сделок, +4,3% к 2022 г.

2024 год
• 5,11 трлн руб., +18,1%, исторический максимум.
• Количество: 499 сделок, –6,9% к 536 в 2023 г.

2025 год
3,341 трлн руб. (–25% год к году эффективно к доллару)

Я считаю, что снижение связано с уменьшением количества качественных и интересных для покупки активов, и тренд может продолжится. Попросту все что интересное было скупали так, что достигли рекорда всех времен

Но на самом деле не все только так. Влияет и завершение потока вынужденных сделок ухода иностранцев, и высокая ключевая ставка. И то, что оставшиеся хорошие активы есть, но их владельцы не считают текущую цену и стоимость денег достаточными, чтобы выходить сейчас, поэтому их реально приходится искать и уговаривать.

Ну и наверное важно, что это всё создает стимул для инвестиций на ранних стадиях и взращивания будущих лидеров под M&A, который вдруг внезапно показал многим покупателям как можно неорганически быстро расти.

Я участвую в благотворительном аукционе. Собранные по итогам средства будут направлены в благотворительный фонд Провидение. Круто, что Meet for Charity помогает найти для этого и деньги и людей.

Можно обсудить и найти решение ваших текущих задач и сделать вместе доброе дело!

Чем может быть полезна встреча:
1. Консультация по кейсам:
• привлечение инвестиций в стартап или быстрорастущую компанию;
• продажа компании стратегу;
• инвестиции в стартапы и быстрорастущие компании;
• взаимодействие бизнеса или корпорации с венчурным рынком.
2. Стратегический взгляд на венчурные тренды 2025:
• что происходит с рынком;
• куда инвестировать сегодня, чтобы показать хороший результат завтра;
• как привлекать деньги на рост.
3. Возможность обсудить потенциальные коллаборации или персональные запросы.

Для кого будет интересна встреча:
• частные инвесторы;
• технологические предприниматели;
• владельцы бизнесов;
• представители корпораций.

Сегодня на ЦИПР совместно с коллегами из Руссофт, Альфа-банк, Фрии, FriendlyVC, KamaFlow, Astra, Softline и другими поговорили на очень интересную тему
«Культура инвестирования в России. Какой выбор сделать стартапу?»

Две команды - стратегические и финансовые инвесторы аргументировали выбор в свою пользу. Я в команде финансовых инвесторов и топил за фонды, если у основателя ещё есть силы пахать 3-5 лет, и за стратега, если уже готов только идти на выход.

Инвестиции стратега, если еще не готовы выходить и нужны деньги как топливо для роста, могут быть опасны, если он получает:

эксклюзивность на продукт или рынок
право вето на сделки, продажу компании или новые раунды
право преимущественной покупки компании на слишком жестких условиях
доступ к чувствительным данным и технологиям без достаточной защиты
слишком большую долю
контроль над коммерческой стратегией
статус инвестора, который отпугивает других стратегов

Компания и стратег находятся в разных лодках. Компании важно максимизировать выхлоп в рамках будущей продажи компании, а стратег инвестирует чтобы держать руку на пульсе и купить наоборот дешевле. В целом лучше иметь на борту финансовых инвесторов до стратега, чтобы помогли пройти инвестиционное партнерство со стратегом без печальных последствий…