«НДС уже повышался ранее, можно предположить его эффекты. Мы ожидаем, что в ближайшие пять месяцев будет основной эффект переносов цены, подстройка цен от компаний, которые хотят сохранить маржу и транслировать это все заранее. Затем уже перестановка цен непосредственно после введения налога с 1 января. Обычно такая подстройка может занимать два месяца. Совокупный эффект в инфляцию может достичь 1,5%. По нашим временам (мы привыкли к высоким цифрам) 1,5% не кажется драматической цифрой. Эффект НДС сначала переносится в цены, затем, поскольку он отнимает денежки из кошельков, из платежеспособного спроса, то, мы полагаем, со второго квартала будет действовать уже дезинфляционный, сдерживающий эффект. И к концу года это не помешает выйти на те же значения и по инфляции, и по ключевой ставке, которую мы закладывали ранее, примерно 4% по инфляции и 10% по ключевой ставке. Более того, уверенность в том, что мы увидим низкую инфляцию, низкие ставки, даже возрастает, несмотря на проинфляционный ближайший эффект, потому что текущий бюджетный пакет кажется довольно консервативным. Повышение доходов для финансирования дефицита — это сокращение дефицита. То есть это все, что ведет к более прохладной экономике на следующий год, а значит и к достижению более низкой инфляции, более низкой процентной ставки.

Важно, какие расходы по величине планируются бюджетом. Если мы исходим из того, что темпы роста расходов на этот и следующий год останутся существенно ниже, чем это было в предыдущую трехлетку, то есть мы перейдем, например, к темпам роста 5-8% на 2025 и 2026 год, такая консервативная бюджетная реальность, и это будет влиять сдерживающим образом на экономику и инфляцию. Но после какого-то периода адаптации можно рассуждать о том, что более стимулирующей мерой было бы сохранить более высокий дефицит и закрывать его долгом. Во-первых, для этого бы пришлось переписывать бюджетное правило. Текущий формат бюджетной дисциплины настроен на то, чтобы при целевой цене на нефть удерживать бюджетный дефицит на уровне примерно 1,5% ВВП — это невысокий дефицит. Мы знаем, что во многих странах бывает и выше 5%, и даже выше 10%, но 1,5% все-таки это не нулевой, здесь таргетируется не профицит, а небольшой дефицит. Это считается таким темпом, который наша экономика, хоть и не является очень уж быстро растущей, может комфортно выдерживать без пузыря бюджетного и долгового надувания. Тем более, что на нашем рынке высокие ставки и обслуживание долга высоко. Естественно, это формат выбора для правительства и Минфина. Да, можно идти в долг, но надо понимать, а сможет ли потом экономика перерасти этот долг, а где еще взять ресурсы для этого долга? Если сама по себе экономика не быстрорастущая, если для нее недоступны внешние рынки заимствования, и непонятно, будут доступны дальше, то адекватный выбор в пользу соблюдения бюджетного дефицита с помощью повышения налогов, раз уж приходится финансировать расходы»