‼️🔥КОРПОРАТИВНЫЕ ПРИБЫЛИ: ПРЕКРАСНЫЕ РЕЗУЛЬТАТЫ, ЕСЛИ ИСКЛЮЧИТЬ БУМАЖНЫЙ УБЫТОК ФИН. СЕКТОРА!
 
На прошлой неделе в ЕМИСС появилась полная статистика по корп. прибылям за 1П26

ИТОГИ 2К26

·  СФР: 6.5 трлн (+4.3% гг)
·  Доля в ВВП: 12.5% (12.7% в 2К25)
·  СФР реальный: -1.1% гг
 
ИТОГИ 1П26

·  СФР: 11.7 трлн (-11.0% гг)
·  Доля в ВВП: 11.5% (13.5% в 1П25)
·  СФР реальный: -15.9% гг
·  Доля убыточных: 33.5% (30.4% в 1П25)
 
‼️Результат сильно искажен убытками в Фин. секторе (переоценка финансовых активов из-за обвала долгового рынка). Это бумажный убыток. Без него картина принципиально иная

СФР без ФИНАНСОВ:

·  2К26: 6.6 трлн (+10.7% гг)
·  1П26: 11.7 трлн (-0.7% гг)

В целом прекрасные результаты!

·  Бурный рост прибыли в ОПК, IT, ПИЩЕВКЕ, АВТО-ГРУЗОПЕРЕВОЗКАХ
·  Убыточными остаются УГОЛЬ и СТАЛЬ
·  Заметное ухудшение в АВИАПЕРЕВОЗКАХ, СЕЛЬСКОМ ХОЗЯЙСТВЕ
 
Прекрасный фин.рез свидетельствует о хорошем спросе, позволяющем перекладывать все издержки на потребителя. Отсюда и инфляция

РАНЕЕ: 1К26

MMI в Max🌏

СУВЕРЕННЫЕ РЕЙТИНГОВЫЕ ДЕЙСТВИЯ

STANDARD&POOR’S
·       ОАЭ - ↔️ рейтинг подтвержден на уровне АА, прогноз “стабильный”

FITCH
·       Катар - ↔️ рейтинг подтвержден на уровне АА, прогноз “негативный”
·       Сейшелы - ↔️ рейтинг подтвержден на уровне ВВ, прогноз “стабильный”
·       Португалия - ⬆️ рейтинг повышен до уровня А+, прогноз “стабильный”

MOODY’S
·       Сенегал - ⬇️ рейтинг понижен до уровня Саа2, прогноз “негативный”
·       Нигерия - ↔️ рейтинг подтвержден на уровне В3, ⬆️ прогноз повышен до “позитивного”

Суверенные рейтинги ранее

MMI в Max

ИНДЕКС ДОВЕРИЯ ИНВЕСТОРОВ В EU SENTIX ОБНОВИЛ 4-ЛЕТНИЕ МАСИМУМЫ

Ежемесячный индекс Eurozone Sentix Investor Confidence рассчитывается на основе опроса около 2800 инвесторов и аналитиков касательно их ожиданий относительно фондовых индексов, рынков облигаций, иностранной валюты и товаров, а также дополнительных вопросов на ближайшие 6 месяцев.  

Показатели сентября: 5.1 vs 0.9 ранее (ждали 2.1).

Sentix заявил, что «… в сентябре настроения инвесторов в еврозоне достигли максимума более чем за четыре года; этому способствовало улучшение как ожиданий, так и оценок текущей экономической ситуации, что свидетельствует об уверенности в экономическом подъеме.

• Индекс растет уже пять месяцев подряд и достиг самого высокого уровня с февраля 2022 года.

• Улучшение показателей было обусловлено главным образом значительным ростом оценок инвесторами как текущей ситуации, так и перспектив развития экономики.

• Субиндекс текущей ситуации поднялся в сентябре до -3.3 пункта с -8.0 пункта в августе, а показатель ожиданий вырос на 3.5 пункта, достигнув в сентябре отметки 13.8 пункта.
 
• Экономика Германии, которая ранее отставала, не только не препятствует этой тенденции, но и вносит в нее значительный вклад в сентябре

• Основной индекс Sentix для Германии вырос до -2.8 пункта с -11.9 пункта; рост наблюдается четвертый месяц подряд, а показатель достиг максимума с июля 2025 года.

MMI в Max

ПРОМПРОИЗВОДСТВО В ГЕРМАНИИ: ХУЖЕ ПРОГНОЗОВ, А АВТОПРОМ ВНОВЬ ГРУСТИТ

По данным Destatis промышленное производство в ведущей европейской экономике в июле составило -1.1% мм (ожидали: 0.1% мм) vs 0.0 мм ранее. Годовые темпы -1.6% гг vs -0.5% гг.

Промпроизводство за искл. электроэнергии и стройки: -2.2 % мм SA vs 0.0%

Основные компоненты:

• капитальные товары: -3.4% мм
• потребительские товары: -2.2% мм
• стройка: 0.9% мм

Destatis отмечает, что спад, зафиксированный в июле , был обусловлен прежде всего существенным сокращением производства в автомобильной промышленности (-9.2% mm SA). Согласно данным Ассоциации автомобильной промышленности Германии, одной из основных причин этого снижения стала многонедельная остановка производства.

MMI в Max

‼️🔥 ДЕНЕЖНЫЕ АГРЕГАТЫ В АВГУСТЕ: ВЫСОКАЯ КРЕДИТНАЯ АКТИВНОСТЬ, СКОРЕЕ ВСЕГО, СОХРАНЯЛАСЬ
 
Вышедшие в пятницу предварительные данные по денежным агрегатам зафиксировали сохранение повышенных (относительно прогноза ЦБ) темпов роста денежных агрегатов:
 
·       М2: 1.2% мм / 12.9% гг (0.6% мм / 13.0% гг в июле)
·       М2Х ИВП: 1.2% мм / 12.4% гг (0.5% мм / 12.6% гг в июле)
 
Прогноз ЦБ (наши комментарии к прогнозу) предполагает рост М2 в 2026г на 7-12%, но пока остаёмся выше этой траектории
 
Бюджет в августе, скорее всего, был исполнен с профицитом: высокие доходы из-за поступление дивидендов, при продолжающемся росте расходов (среднесуточные расходы на 28.08: 98 млрд в день, +13% гг). Это значит, что основной вклад в динамику М2 продолжал вносить кредит

MMI в Max

КАЛЕНДАРЬ СОБЫТИЙ НА НЕДЕЛЮ С 7 ПО 11 СЕНТЯБРЯ

Понедельник 07.09
• 🇩🇪 Германия, промпроизводство, июл (est. 0.1.мм)
• 🇪🇺 EU, ВВП 2кв26 (est. 0.4% квкв, 1.0% %гг)   
• 🇪🇺 EU, Sentix Index, сен (est. 2.1)
• 🇺🇸 США, торгов нет

Вторник 08.09
• 🇨🇳 Китай, экспорт, авг
• 🇨🇳 Китай, импорт, авг  
• 🇯🇵 Япония, ВВП 2кв26 (est. 0.3% квкв, 1.1% %гг)
• 🇺🇸 США, инфляционные ожидания 1 и 3 года 

Среда 09.09
• 🇨🇳 Китай, CPI, август (est. 0.9%% гг)
• 🇨🇳 Китай, РPI, август (est. 3.6%% гг)
• 🇷🇺 Россия, недельная инфляция 
• 🇺🇸 США, EIA, краткосрочный прогноз по рынку нефти

Четверг 10.09
• 🇩🇪 Германия, HICP, авг (est. 0.2% мм, 2.9% гг)  
• 🇩🇪 Германия, CPI, авг (est. 0.2% мм, 2.9% гг)
• 🇹🇷 Турция, заседание ЦБ (est. 37.0%, unch) 
•🛢  OPEC, ежемесячный отчет
• 🇪🇺 EU, заседание ЕЦБ (est. 2.65%, +150 бп)  
• 🇺🇸 США, Initial Jobless Claims (est. 205K) 
• 🇺🇸 США, РPI, авг (est. 0.4% мм) 
• 🇺🇸 США, Core РPI, авг (est. 0.3% мм)

Пятница 11.09
• 🇷🇺 Россия, заседание Банка России
• 🇷🇺 Россия, инфляция  за август
•🛢  МЭА, ежемесячный отчет по рынку нефти 
• 🇺🇸 США, СPI, август (est. 0.4% мм, 3.4% гг) 
• 🇺🇸 США, Core СPI, август (est. 0.2% мм, 2.4% гг)
• 🇺🇸 США, федеральный бюджет, авг  

MMI в Max

‼️🔥РЫНОК ТРУДА: ВРОДЕ ОХЛАЖДАЕТСЯ, А ВРОДЕ И НЕ ОЧЕНЬ
 
СРЕДНЯЯ ЗАРПЛАТА

·  Июнь: 114.7 тыс руб/мес, 11.2% гг (9.6% гг по сопоставимому кругу компаний)
·  6М26: 109.3 тыс руб/мес, 13.5% гг (12.7% гг)

РЕАЛЬНАЯ ЗАРПЛАТА

·  Июнь: 4.9% гг (3.4% гг)
·  6М26: 7.3% гг (6.5% гг)

БЕЗРАБОТИЦА

·  Безработица (15+): 2.26% vs 2.23% в июне и 2.12% в мае; с устранением сезонности – 2.3%
·  Занятые в экономике: 74.7 млн чел (-0.5% гг)
·  Спрос на труд: 1.94 млн чел (+5.0% гг); это в 1.12 раза выше числа безработных – 1.73 млн чел; год назад это соотношение было таким же – 1.12
 
ВЫВОДЫ

·  Спрос на труд вновь растёт❗️, и это входит в противоречие с сигналами охлаждения

·  По сопоставимому кругу зарплаты замедлились, но рост средних зарплат в целом немного ускорился❗️; для оценки влияния на спрос 2-й показатель важнее

·  Безработица пошла вверх, но тренд очень слабый

·  Напряжение на рынке труда (отношение спроса на труд и безработных) не ослабевает❗️

В целом противоречивые цифры, не дающие однозначных сигналов

РЫНОК ТРУДА В США ПЫТАЕТСЯ РАСТИ, А ИЮЛЬСКИЙ ПРОВАЛ УСТРАНЕН ПЕРЕСМОТРОМ ВВЕРХ

Вышедшая статистика BLS по рынку труда США за август показала следующие цифры:

• Количество новых рабочих мест увеличилось до 162K vs 21К в июле (прогноз: 55К). Июль сильно пересмотрен вверх с предыдущих -23 К

• Частный сектор: рост на 127К vs 71К (ждали 45К), июль пересмотрен вверх с предыдущих 30К. Мы считаем именно динамику в Private более репрезентативным показателем ситуации.

• Норма безработицы: 4.1% vs 4.1% месяцем ранее, прогноз 4.1%

• Почасовой рост зарплат: 0.3%мм и 3.1%гг vs 0.2%мм и 3.2%гг. Ждали: 0.3% мм, 3.0% гг

• Участие в рабочей силе: 61.6% vs 61.4% месяцем ранее.

Мрачных июльских цифр больше нет, их уточнили наверх, и вроде как ничего страшного… Безработица на месте, и увеличилось участие в рабочей силе. Это определенно подыгрывает той части членов FOMC, которые выступают за сентябрьский хайк, к тому же, почасовой рост зарплат оказался выше прогноза и остается пока вне комфортных уровней.

MMI в Max

‼️🔥НЕФТЕГАЗОВЫЕ ДОХОДЫ ВБЛИЗИ ГОДОВОГО МИНИМУМА ИЗ-ЗА РОСТА ВЫПЛАТ ПО ДЕМПФЕРУ
 
·  Urals в АВГУСТЕ: $67.11 (5582 руб); 8М26: $66.7 (5155 руб, +2% гг)

·  Дисконт к Brent упал с 30 до 24%, средний с начала года – 28%

·  НГД в АВГУСТЕ: 424 млрд (-16% гг), 8М26: 5 019 млрд (-17% гг)

·  НГД в августе шокирующе-низкие! Почему при дорогой нефти столь низкие НГД? Потому что подскочили выплаты по демпферу. А почему они подскочили? А вот это мы не знаем, но не исключаем, что начал действовать импортный демпфер (субсидии нефтяникам за бензин из Индии)

·  В СЕНТЯБРЕ Минфин ждёт 101 млрд доп. НГД

·  С учетом недобора доходов в августе на 45 млрд покупка валюты по БП с 7.09 по 6.10: 56 млрд руб или 2.5 млрд руб в день

·  ВСЕГО покупка валюты с 7.09 по 6.10: 1.95 млрд руб в день vs 5.9 млрд в предыдущий мес

·  Сокращение покупок валюты стало ХОРОШЕЙ НОВОСТЬЮ ДЛЯ НЕПРЕРЫВНО ПАДАЮЩЕГО РУБЛЯ… но скорее всего, это ненадолго, ибо без ужесточения ДКП остановить падение рубля будет сложно

MMI в Max