Рынок облигаций: недельный обзор

✅ Ключевая ставка = 21%
Центробанк РФ оставил ключевую ставку на уровне 21%, как и ожидал рынок. При этом, в отличие от прошлого заседания, регулятор убрал из комментария формулировку о возможном повышении ставки в будущем. Теперь ЦБ пишет, что дальнейшие решения по ставке будут приниматься в зависимости от скорости и устойчивости снижения инфляции и инфляционных ожиданий.

По прогнозам Банка России, в этом году уровень инфляции может составить 7–8%. Годовая инфляция на 21 апреля находится на уровне 10,34%. Текущие показатели сезонно сглаженной инфляции в годовом выражении за последние две недели составляют около 5%.

Коллеги из fixed-income деска ожидают, что ЦБ начнет снижать ставку в этом году. В конце года она может составить 17–19%, что ближе к позитивному сценарию, о котором я говорил во вчерашнем посте.

✅ Прогнозы от ЦБ
По итогам пятничного заседания регулятор обновил макроэкономический прогноз. В частности, он снизил ожидания по торговому балансу. Это логично, учитывая, что на фоне торговых войн упала и цена на нефть. Согласно новому прогнозу ЦБ, в 2025–2027 годах стоимость барреля нефти до налогообложения составит 60 долларов (ранее — 65 долларов за баррель).

ЦБ также скорректировал прогноз по средней ключевой ставке на 2025 год. Теперь диапазон средних ставок составляет 19,5–21,5% (ранее — 19–22%). Это означает, что в самом негативном сценарии ставка может быть повышена до 22% (в предыдущем варианте — до 23%), а при самом оптимистичном сценарии ставка в конце года составит 17%. Данное изменение прогнозных параметров означает, что, скорее всего, ЦБ сигнализирует, что будет двигаться к смягчению ДКП более медленными темпами, снижая ставку небольшими шагами.

✅ Локальные валютные облигации
Индекс замещающих облигаций Cbonds на утро 29 апреля 2025 года составляет 119,57, что немного ниже уровня прошлой недели (119,58). Значимых новостей в этом классе активов не было.

Мосбиржа начала рассчитывать и публиковать индекс государственных замещающих облигаций. В базу расчёта индекса вошли выпуски государственных замещающих облигаций, номинированные в долларах США, со сроком до погашения не менее трёх месяцев и допущенные к торгам на Мосбирже.

✅ Инвестиционные идеи
Универсальной идеей для консервативных инвесторов является покупка ОПИФ «Альфа-Капитал Облигации с выплатой дохода». Фонд инвестирует в корпоративные и государственные облигации. При этом ставки по многим выпускам в портфеле фонда достигают двузначных чисел и значительно опережают темпы рублёвой инфляции.

В текущих условиях стоит обратить внимание и на БПИФ Облигации с переменным купоном (AKFB). Сейчас данный фонд предлагает более высокий доход в сравнении с другими консервативными инструментами (прежде всего депозитами и денежным рынком). Недавно на канале сравнил потенциальный доход фонда исходя из разных сценариев развития ситуации с доходом денежного рынка. Пост ищите здесь.

Более подробно о лучших облигационных фондах в различных сценариях до конца года я написал вчера.

Новых интересных размещений на рынке пока нет.

Благодарю Евгения Жорниста, Артёма Привалова и Алексея Корнева за информацию и аналитику.

#Рынок_Облигаций