В России начался кризис в июне
В соответствии с опережающими данными Банка России, в России начался кризис в июне на основе июльских опросов бизнеса.
Индикатор бизнес-климата обвалился до -3.65п (соответствует снижению ВВП примерно на 2% г/г) и это даже хуже, чем в мобилизационный шок в сен.22 (-1.06п), а последний раз так слабо было в апр.22
(-4.01п) на пике санкционного давления и эмоционального паралича после начала СВО.
За последние 25 лет (294 месяца с 2002 года) ИБК ниже нуля был 45 месяцев, а
ИБК ниже (-3.65п) всего 13 месяцев (3 раза в 2022,
3 раза в 2020 и на протяжении 7 месяцев с ноя.08 по май.09), т.е.
столь низкие показатели были исключительно в фазе кризисов 2009, 2020 и 2022.
Разница в том, что кризисы 2020 и 2022 были краткосрочными (около 3 месяцев), кризис 2009 был очень сильным, но также краткосрочным и по V-образной траектории, сейчас непонятна ни продолжительность, ни масштаб погружения.
Методологически было бы неверным называть однократный уход ниже нуля, пусть даже столь мощный, кризисом – для этого необходимо подтверждение минимум на протяжении 3-4 месяцев, но здесь показательна динамика и скорость ухудшения.
Для понимания масштаба снижения, за 3м –
(-0.43п), 6м –
0.08п (минимум с сен.22), 12м –
1.14п по сравнению с
3.06п в 2025,
7.11п в 2024 и 2023,
5.15п в 2021,
2.89п в 2017-2019.
За месяц ухудшение составило 4.51п, последний раз сопоставимо или сильнее было в сен.22. Все без исключения сектора продемонстрировали снижение, но обрабатывающее производство практически без изменения, как и коммунальные услуги.
Наиболее чувствительное ухудшение отмечается в добыче (минимум с середины 2020),
торговле (минимум с весны 2022),
строительстве (минимум с весны 2022),
услугах и транспортно-логистическом секторе (минимум с весны 2022).
По структуре ИБК:
·
Индекс ожиданий от экономики рухнул до 2.85п, ниже было только в кризисы 2009, 2020 и 2022.
·
Индекс оценки текущей ситуации по экономике рухнул до (-9.93п) – повторение наихудших показателей в рецессию 2015 года, а ниже было также только в кризисы 2009, 2020 и 2022.
ИБК по размеру бизнеса:
· По крупным компаниям снижение до
3.02п – минимум с весны 2022
· По средним компаниям обвал до
(-1.68п) – наихудший показатель с кризиса 2022, до этого ниже было в кризисы 2020 и 2009.
· По малым и микро компаниям – обвал до
(-4.49п), повторив минимумы рецессии 2015, ниже было только в кризисы 2022, 2020 и 2009.
▪️
Загрузка производственных мощностей снизилась до 76.9% – минимум с 4кв20 по сравнению с
80.9% на пике экономического расширения в 3кв23, в 2023-2024 загрузка производственных мощностей составила
80.7%.
▪️
Индекс инвестиционной активности восстановился в положительную область до 0.46п в 2кв26 после обвала на
(-3.32п) в 1кв26, но даже с выходом в плюс – это наихудшие показатели с середины 2022. Для сравнения, в 2023 в среднем
7.94п, в 2024 –
6.63п.
Основной вклад в восстановление инвестиционной активности внесла промышленность за счет преимущественно добычи и в меньшей степени за счет обработки, однако, в торговле происходит ухудшение (минимум с середины 2022), стабильно плохие показатели, но без явного ухудшения в транспортно-логистическом комплексе и услугах и очередная фаза ухудшения в строительстве.
Более репрезентативный показатель – ожидаемая инвестактивность компаний, формирующая проекцию намерений по инвестициям в краткосрочной перспективе.
▪️
Ожидаемая инвестактивность – снижение на 0.39п в 2кв26, являясь минимальным показателем с 1кв22, до этого минус был только в 1кв20. Для сравнения, средние значения в 2023 –
6.03п, в 2024 –
5.07п.
Весьма показательно ухудшение планов по инвестициям в секторе услуг с выходом в сильный минус на
2.16п в 2кв26, что является наихудшим показателем с 1кв22 по сравнению с уверенными плюс
2.82п в 2023-2024.
В целом по экономике по инвестиционному импульсу точка перелома образовалась в 1кв24, по крайней мере, до 3кв24 инвестиционные планы были высокообеспеченными, на относительно умеренном уровне в 1П25, а видимое ухудшение началось с 4кв25 с явным ускорением.
