Назад в черное золото

Март 2026-го запомнится управляющим надолго. После почти года методичного бегства из нефтегаза – в «Сбер», в «Яндекс», в IT и финансы – фонды развернулись и пошли обратно в сырье. По данным «Эйлер Аналитических технологий», доля нефтегазовых бумаг в портфелях крупнейших российских ПИФов за один месяц прыгнула с 23,5% до 32,3%. Лидеры по приросту – «Татнефть» (+72,6%), ЛУКОЙЛ (+33%) и НОВАТЭК (+23,3%).

Но! Это не случайный всплеск, а реакция на Ормузский пролив.

28 февраля США и Израиль ударили по Ирану. 4 марта Иран объявил пролив закрытым. Через этот 34-километровый коридор проходит около 20% мировой морской торговли нефтью и столько же СПГ. Сегодня там стоят около 2000 судов с 20 000 моряками на борту – прецедента такого масштаба в современной истории нет. Из доступного предложения выпало 14,5 млн баррелей суточной добычи. Brent в начале марта торговался у $72–73, к концу месяца расчетные фьючерсы на Мосбирже доходили до $118.

По расчетам Bloomberg Economics, при нефти выше $110 Европа получает плюс один процентный пункт к инфляции и минус 0,6% ВВП. Если пролив останется закрытым дольше – сценарий $170 уже не фантастика.

Страны Юго-Восточной Азии, сидевшие на ближневосточных поставках, оказались без привычного маршрута. И российские компании – один из самых логичных ответов на этот запрос.

Однако против работают три вещи: укрепление рубля съедает рублевую выручку экспортеров, дисконты на российскую нефть пока сохраняются, атаки на транспортную инфраструктуру добавляют неопределенности. Этим объясняется, почему индекс нефтегаза Мосбиржи уже откатился с мартового пика в 8039 пунктов до 6895 – рынок закладывает сценарий завершения конфликта.

Отдельная история – газ. Вывезти катарский СПГ через закрытый пролив невозможно. Американские экспортеры смогут нарастить замещающие объемы не раньше 2029 года. Дефицит газа в 2026-м – реально просчитываемый сценарий, под который уже формируются позиции в НОВАТЭКе.

ОАЭ ушли, и что дальше?

28 апреля ОАЭ объявили о выходе из ОПЕК, с 1 мая – официально свободны. Emirates – третий по объему производитель в картеле: реальная мощность 4,9 млн б/с при квоте всего 3,2 млн. Логика понятна – годами вкладывали в мощности, ОПЕК не давал реализовать.

Краткосрочно это ничего не меняет: пока пролив закрыт, дополнительные эмиратские баррели все равно не дойдут до покупателей в нужных объемах. Но среднесрочно – медвежий фактор. А за ОАЭ могут потянуться Венесуэла, Нигерия, Казахстан – у каждого свои претензии к квотам.

Я бы сказал так: разворот в нефтегаз – не паника и не спекуляция. Это ставка на структурный сдвиг. Поддержку акциям во втором полугодии может добавить и ослабление рубля – в Сбербанке ждут курса 80–90 за доллар. Но кто играет вдолгую, должен держать в голове и сценарий, при котором пролив открылся, ОАЭ залили рынок, а весь этот праздник закончился раньше, чем хотелось бы.

Как вы сейчас строите позиции в нефтегазе – держите, фиксируете прибыль после мартового ралли или считаете сектор слишком непредсказуемым?

#Лонгрид

⭐ Подписаться на канал